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  【导语】2026年上半年，加氢苯商场呈先扬后抑走势，地缘危险溢价主导行情，推进价格阶段性上行，随后地缘要素衰退，商场回归基本面，价格高位回落。职业赢利由亏转盈，但后期再度承压。展望下半年，商场全体或呈先扬后抑格式，7月存反弹窗口，尔后随供给康复及需求跟进乏力逐渐下行，年底价格跌至低位后或现底部回暖。

  上半年加氢苯商场全体呈先扬后抑走势。山东区域上半年均价为7274元/吨，较2025年同期的6657元/吨上涨617元/吨，涨幅达9.27%。详细来看，1-2月，受新年前后现货需求回暖提振，加氢苯价格自低位温文上升；进入3月，地缘突发事情突然推涨行情，高价区间接连至5月。随后，随同美伊协议逐渐落地，世界油价承压回落，国内下流需求跟进乏力，本钱传导受阻，多重利空叠加，商场自高位呈现显着回调。

  2026年上半年，世界原油价格首要环绕地舆政治学危险溢价打开动摇，而油价动摇是主导价格动摇的中心变量，经过纯苯→加氢苯/粗苯产业链途径对加氢苯价格构成阶段性传导，全体呈现三阶段特征：

  累积期（1-2月）：中东形势持续严重，但没有对原油供给构成实质性冲击，油价震动偏强运转，实践传导力度有限。迸发期（3-5月）：美伊抵触晋级，霍尔木兹海峡通行受阻，地缘危险溢价急剧攀升，WTI原油单周涨幅一度超20%。受此带动，苯链本钱端快速上移，加氢苯价格在产业链产品推涨下宽幅走高。衰退期（6月）：美伊两边达成协议，霍尔木兹海峡康复通航，前期堆集地缘溢价敏捷回吐，原油价格宽幅下挫，苯链本钱支撑随之分裂，加氢苯价格亦转入震动下行通道。

  2026年上半年，以山东区域为例，苯加氢职业均匀赢利约为231元/吨，较2025年同期显着进步297元/吨，职业完成由亏转盈，并持续坚持较高盈余空间。在此期间，山东区域粗苯与加氢苯的均匀价差扩展至1528.46元/吨，环比、同比别离添加29.17%、9.27%。这一改变首要源于2025年职业持续亏本、开工负荷偏低，部分贱价粗苯货源积压至2026年上半年会集开释，因此在行情接连上涨过程中，质料粗苯涨幅显着不及加氢苯，职业赢利得以快速修正。高盈余空间影响公司制造积极性大幅度的进步，上半年职业均匀开工负荷达67.81%，同比进步7.36个百分点。但是，进入5月下旬后，前期高开工已逐渐耗费完低本钱质料，粗苯供给再度转向偏紧格式，粗苯与加氢苯价差随之收窄，职业赢利骤降，乃至陷入微亏状况。

  2026年上半年，山东加氢苯与山东石油苯价差均值收窄至7.10元/吨，较2025年均值下降20.22元/吨。同期山东加氢苯与华东石油苯价差均值扩展至109.92元/吨，较2025年均值走扩48.38元/吨。霍尔木兹海峡持续封闭引发原油供给忧虑，叠加华东及华南部分炼厂负荷下降、进口纯苯同比削减，华东石油苯价格取得更强支撑，区域溢价扩展。与此一起，苯加氢开工率坚持高位，加氢苯货源供给富余，对山东本地商场构成有用弥补。一起，山东加氢苯依托区域优势货源流向操作灵敏，山东加氢苯货源向华东商场活动添加，带动山东加氢苯与山东石油苯价差收窄。

  2026年上半年，受中东区域突发性地舆政治学事情影响，纯苯及加氢苯价格一度阶段性上行，暂时脱离2025年的低位运转区间。但从终端需求体现来看，塑料及化纤制品的国内消费及出口订单增量均相对有限，上游质料端的价格涨势未能有用向中下流传导。进入6月后，跟着地缘危险溢价逐渐衰退，商场定价逻辑从头回归基本面要素。在下流负反馈效应持续累积的布景下，纯苯及加氢苯商场承压回调，价格进入下行通道。

  估计下半年加氢苯商场全体走势呈先扬后抑格式，年底存在阶段性反弹关键。其间，7月份受美伊抵触重复及世界原油高位重复影响，纯苯价格取得提振，加之前期价格已至阶段性低位且下流需求有小幅改进预期，加氢苯商场迎来反弹窗口；8至9月间，跟着原油供给逐渐康复，油价中枢下移，对国内苯链构成限制，一起纯苯价格升至相对高位后下流追涨乏力，而传统“金九银十”旺季体现近年持续偏弱，加氢苯缺少利好驱动，或随油价及相关石油苯进入下行通道；10至11月，受需求冷季及季节性动摇规则影响，商场或持续承压运转；12月份，接近年底，价格经前期深度调整后跌至低位，买盘介入志愿增强，商场或呈现底部回暖。估计下半年山东区域加氢苯干流运转区间为6500-7800元/吨。

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